如何逃顶

疯牛最重要的是两点，满仓抄底，精准逃顶。这两点都几乎不可能做到。原因是事实无法确认。一轮牛熊过后，回头看起点和顶点非常清晰。当时当下，却无法辨认，起点可能是无尽的深渊，顶点也可能是半山腰。

价格是由市场决定的，而市场本身是人的情绪。人的情绪像做布朗运动的微观粒子，运动是随机的，不过粒子的运动依然要受物理定律的约束，总会限制在一定的范围内。

股票的价格也类似，不会贱入尘埃，也不会冲破天际。价格总是要锚定在一种价值上，但是价格又永远不会准确反映价值。所以，我们不能准确量化价值，却能描绘价格围绕价值运行的区间。

可以用两种思路来确定价格范围，一是它曾经出现在哪里，二是引力是多大。

我用沪深 300 指数估值来确定整个市场的运行范围。PEPB 指标通过历史统计获得，指示价格区间。风险溢价指标通过无风险利率和指数估值拟合成价值引力。从 A 股历次牛熊来检验，PEPB、风险溢价的极值是一种非常不错的抄底和逃顶的参考指标。

当前 PEPB 值70，风险溢价37.5，正在从极端低估向合理位置运动，远没到疯狂。

现代市场还面临着一个具有决定性影响力的力量，这就是政策制定者，他们会锚定宏观经济指标来操纵市场。比如 CPI、PPI、PMI。经济差的时候，他们总是倾向于呵护市场，经济过热的时候他们会打压市场。所以，不要忤逆这种强权。

当前的 CPI 和 PPI 都处于低位，正是消费和生产都面临困境的时候，政策也刚开始对市场进行过分的呵护。当两者走强，就要小心它反手一个大耳刮子扇过来了。也要小心它不可预期地发疯，像一个家暴男。

我争取每周更新这两张图，时刻提醒自己接下来最重要的任务是逃顶。