宽基择时组合

宽基择时指标直观上看好像是有效的，为了验证实际效果，我们使用历史数据回测一下。回测起止时间为 2013 年 1 月 1 日至 2023 年 10月 12 日，总收益率 141.34%，超过沪深300 97.84%，年化收益率 8.53%，超过沪深300 5.12%，最大回撤 25.25%，低于沪深300 21.63% 。

如何评价这个结果呢。首先好的一方面是正确率较高，抓住了两段行情主升阶段。一段是 2013 年开始的满仓到 2015 年 6 月份的清仓，另一段是 2020 年 5 月满仓到 2020 年 12 月清仓，这是收益产生的原因。

表现不好的主要是两点，一是召回率不高，也就是说漏掉了一些阶段性顶和底，这会错过交易机会，也就是导致了长达五年的空仓。第二是底部范围有点大，特别是 2013 年那段。底部范围大就会导致提前抄底，经历更大的回撤。

从绩效指标看，这个策略是好于买入持有沪深300的。召回率不高和抄底过早理论上来说问题并不大，但是实际上却不容易实践，因为时间跨度太长，人是很难执行这样一个策略的。空仓五年等一个机器发出的交易信号，全部身家满仓 ，这很不靠谱。我们需要增加一些交易机会，让自己在市场上有事干。

我们把国债加进来，构建一个组合，看看是不是能带来更多的交易机会。

其实并没有增加交易机会，因为这是沪深300和国债的满仓轮动组合，股债的轮动信号和沪深300择时是一样的。

惊喜的发现是，这个组合的表现要远好于沪深300择时。总体收益率在沪深300择时的基础上增加了 86.69% 达到了 228.03% ，年化收益率 11.66% ， 增加 3.13% ，最大回撤保持 25.25% 。而且年度胜率达到了 100% 。

单独持有国债总体收益率是 50.16 %， 为什么沪深 300 和国债组成的组合却能提高 86.69% 的收益率呢？原因也很简单，是沪深300 择时在最初的三年增大了本金。看起来一个阶段性大幅升值的资产加上无风险收益，是有更大的复利效果的。

交易机会少的问题还是没有解决，我们需要更多的交易机会，让自己一年里至少有几次事情可以做，才可以保证不把这个事情忘掉。

我们加更多宽基指数进来看看。老牌的宽基指数有沪深300、上证50、中证500、创业板指数、上证红利。他们在市值、行业上有一些区分度，不过成分也是有一些重合的。构建组合最好是选择一些相关度更低的资产，这样的好处就是不会同涨同跌。我们来计算一下这些指数的相关性看看。

除了国债指数，宽基之间的相关性其实还是挺高的，好在也有一定的差异，应该可以增加一些交易机会。我们来回测一下。

这个组合的整体收益率达到了 282.83% ，年化收益 13.28%，最大回撤下降到了 17.67%。所有指标都在变好，年胜率 80%。看上去相当不错。交易机会也增加了一些，下面是仓位情况。

交易机会的增加相对有限，还是有最长两年多的时间仓位是不变的。不过换个角度想，对有些人这可能也是一件好事。对于普通人，交易机会可能就不应该那么多。

我们的回测时间接近十一年，投资过程中的正反馈很重要，用十年时间在现实世界做一个实验代价还是太大了。而且2013年是一轮熊市的底部，以这个时间为起点说不定是运气好。我们把时间缩短到五年看看。

从 2018 年 1 月 1 日起，总收益 57.86，沪深300总收益 -9.41%，年化收益率 8.23%，沪深300年化收益 -1.7% ，最大回撤 9.21%，沪深300最大回撤 40.77%，年胜率 80%，沪深300 40%。可以说相当不错。

这个组合还有一个进阶玩法，就是在出现做空信号的时候使用期权做空对应的指数。因为我们的指标生成的做空信号准确率是很高的。这应该会大幅提升整体收益率。不过指数期权不是一般人玩的东西，这里就不做展开了。

最后。这个策略是对历史的回测，并不代表对未来也适用。生成信号的指标是根据历史统计选择的最好参数，虽然 PEPB 和 ROR 在逻辑上是比较坚实的，这还是对历史一定程度上的过度拟合。从宏观角度看，过去四十年的低利率、科技发展、中国经济模式在未来可能都会有变化。说不定我们目前就处在经济的历史巅峰，也有可能人民币获得了收取全球铸币税的特权。如果沪深300未来的发展像 S&P 500一样牛长熊短，这些过去的模式可能就完全失效了。

（完）